一、事件概述

10月24日,保千里在深圳举行“全球首款·超越7待”--打令VR手机发布会,正式发布全球首款VR手机(以下简称“新产品”)。新产品款式分为至尊版和精英版,售价分别为8800元和3980元,将于11月分批次、分阶段对外发售。

二、分析与判断

新产品正式发布,引领手机拍摄模式从平面进入三维空间时代

1、打令VR手机凭借原创的高清VR双广角全景镜头,解决了VR图像拼接、VR一体化显示、多个广角镜头与手机集成的问题,突破了平面限制,实现全维度球形全景拍摄效果;VR内容可一键制作,VR手机具有实时预览、编辑及分享VR内容的功能,显示效果与视野可比拟目前的VR设备。我们认为,打令VR手机有望带动手机进入VR时代。

2、打令VR手机可在房产、旅游、直播、展会、体育等场景进行广泛应用,通过全面还原真实空间场景实现实景化营销,创造“VR+”新模式,实现“智联百行百业”。我们认为,打令VR手机突破了平面成像的限制,将引领手机拍摄模式从平面进入三维空间时代,有望推动手机与VR的融合,成为VR内容的强大采集工具。

新产品定位高端用户,硬件配置豪华,全景拍摄功能是最大亮点

1、VR手机外观分为香槟金、玫瑰金、深空灰三种,采用航空金属机身、一体化盾牌设计,装饰件为3.08克黄金和宝石,呈现机身一体化的品质感与立体感效果;屏幕采用5.5英寸的高清视网膜OLED屏;正面采用按压式指纹识别,CPU为十核处理器Helio ×20,GPU为Mail T880;新产品为全网通,至尊版内存为4GB+64GB,精英版内存为3GB+32GB,采用Type-C、USB3.1接口和快充技术,电池容量为3560mAh。我们认为,新产品硬件配置豪华,能够满足高端用户对手机的消费需求。

2、VR手机全景拍摄功能突出,前置后置均为双镜头,采用单颗双目、曲折二合一超广角镜头模组设计,极大减小了VR镜头的体积,能够实现VR全景拍摄功能与普通拍摄功能的轻松切换。

3、VR拍摄模式在前后端配置全球最小、最薄的“大眼睛”VR全景镜头,每个镜头均为200°、1300万像素的超视距半球广角,光圈为F2.0,共用一组棱镜,外观呈现轻薄一体化的鱼眼效果;普通拍摄模式采用后置1300万像素,光圈为F2.0,前置800万像素,光圈为F2.4。我们认为,全景拍摄功能是新产品最突出的亮点。

新产品作为VR内容采集工具,将促进VR镜头模组在手机厂商的应用

打令VR手机是基于公司“成像+算法”核心技术配合独创的全景镜头衍生出来的,是一款具备全维度球形全景拍摄能力的VR内容采集工具。我们认为,相比以往体积庞大、镜头数目较多的VR内容采集器,新产品将极大方便用户采集、传播、体验VR内容,带动公司VR镜头一体化模组在手机厂商中的出货量。

“智能硬件+”战略再下一城,新产品有望成为VR领域的硬件入口 新产品预计将于11月份通过京东、打令官方商城、寻到宝APP同步开启预售。

三、盈利预测与投资建议

预计2016~2018年EPS为0.35元、0.52元、0.72元,当前股价对应2016~2018年PE分别为47.5X、32.4X、23.1X,给予公司2016年60~65倍PE,未来6个月的合理估值为21.0~22.8元,维持公司“强烈推荐”评级。

四、风险提示:

1、VR手机推广进度低于预期;2、智能硬件销量不及预期。